税期后资金面边缘转松，3M Shibor（3个月期的上海银行间同行拆借利率）岁首以来首现见顶回落，短端压力开动缓解。长端利率受期限利差过窄和权益风险偏好规复压制仍在，快速下行后长端大幅下行空间相对有限，瞻望仍将在一段时候内保合手触动。

当今基本面高频信号对市集标的变化的道理加大，近期仍需密切追踪经济高频数据，后续若基本面复苏趋势边缘变缓，长端利率往来契机窗口期仍在。

市集热门

1、1-2月份国民经济起步闲适 发展态势向新向好 ：

1-2月份，限制以上工业加多值同比本色增长5.9%。从环比看，2月份，限制以上工业加多值比上月增长0.51%。1-2月份，宇宙固定钞票投资（不含农户）52619亿元，同比增长4.1%，增速比2024年全年加速0.9个百分点。其中，民间固定钞票投资26717亿元，总量与前年同期基本合手平。从环比看，2月份固定钞票投资（不含农户）增长0.49%。1-2月份，社会残害品零卖总数83731亿元，同比增长4.0%。其中，除汽车之外的残害品零卖额76838亿元，增长4.8%。

2、中国东说念主民银行货币策略委员会召开2025年第一季度例会：

提议加大货币策略调控强度，耕种货币策略调控前瞻性、针对性、有用性，凭据国表里经济金融场所和金融市集运行情况，择机降准降息。保合手流动性充裕，指点金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资限制、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期缱绻相匹配。强化央行策略利率指点，完善市集化利率酿成传导机制，施展市集利率订价自律机制作用，加强利率策略实行和监督。鼓吹社会综合融资资本下降。从宏不雅审慎的角度不雅察、评估债市运行情况，存眷永久收益率的变化。运动货币策略传导机制，耕种资金使用后果，紧密资金空转。增强外汇市集韧性，稳固市集预期，加强市集经管，坚硬对市集顺周期步履进行纠偏，坚硬对扯后腿市集次序步履进行治理，坚硬紧密汇率超调风险，保合手东说念主民币汇率在合理平衡水平上的基本稳固。

市集转头

资金面

Wind数据清楚，上周（3月17日至21日）濒临税期、MLF到期等资金面扰动成分，央行终于向市集净投放资金。上周一至周五央行辞别投放7天期逆回购4810亿、2733亿、2959亿、2685亿、930亿，逐日有965亿、377亿、1754亿、359亿、1807亿逆回购到期，因此上周一至周四7天期逆回购均大限制净投放资金3845亿、2356亿、1205亿、2326亿，上周五则转为净回笼资金877亿；周内7天期逆回购整个净投放资金8855亿。同期，上周一还有3870亿1年期MLF到期，全周公开市集净投放资金4985亿。除此外，上周四央行公布3月LPR报价，1年期、5年期LPR报价辞别为3.1%、3.6%，保管不变。

受到上周一至周三税期走款、上周一MLF到期影响，工夫资金利率以上步履主，DR007由1.9%上行至1.96%，DR014也由1.94%上行至2.29%；上周四、周五税期为止后，资金利率转为下行，DR007下行至1.77%，DR014也下行至2.11%。从资金核心来看，上周DR001、DR007、DR014核心较前一周辞别基本合手平于1.78%、上行8bp至1.89%、上行27bp至2.15%。

现券市集

同行存单：上周同行存单刊行量为11280.9亿元，环比镌汰249.3亿元；净融资额为3900.7亿元，环比下降45.7亿元。从刊行资原本看，宽敞期限同行存单刊行利率下行，其中3M、6M同行存单刊行利率辞别下行4bp、3bp至2.05%、2.03%，1M同行存单刊行利率则上行2.65bp至2.08%。

二级市集方面，同行存单收益率持续下行，AAA买卖银行3M、1年期同行存单收益率较前期辞别下行3.5bp、2.5bp至1.92%、1.93%。

利率债：上周新刊行利率债5061.37亿，利率债净融资额为2051.25亿。由于国债偿还量下降、地点债刊行限制上升，净融资限制较前期有所回升。

二级市集方面，上周10年期国债收益率较前期上行1.4bp至1.85%，10年国开收益率也上行2.8bp至1.88%。期限利差方面，国债10-1利差持续小幅走阔2bp至29bp，国开10-1利差也走阔5bp至23bp。上周一国度统计局公布1-2月事济数据，阐述全体好于预期，债市大幅下降。尔后上周二至上周四可能受到大跌后厚谊设立、央行净投放资金等利好成分带动，债市高涨，基本抹平周一下降幅度。上周五又受到一季度货币策略例会关连措辞影响，现券收益率再度转为小幅上行。

信用债：信用债共刊行3435.61亿元，周环比上升17.33%；总偿还额3032.48亿元，净融资403.13亿元，周环比上升879.98亿元。城投债共刊行182只，刊行金额1112.22亿元。

二级市集方面，各期限中票收益率均下行，中票1年期、3年期、5年期AAA收益率较前期下行6.6bp、7.2bp、6.1bp。分品种看，产业债收益率平均下行6.6bp，城投债收益率也平均6bp。

可转债

二级市集方面，中证转债指数较前期下降1.37%，同期万得全A下降2.1%。

分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为1.6%，阐述优于中平价券（跌幅均值为1.9%）、基本合手平于低平价券（跌幅均值为1.6%）。高评级券（评级为AA+及以上）的跌幅均值为1.3%，阐述优于中评级券（跌幅均值2.1%）、低评级券（跌幅均值2.1%）。从成交限制来看，全市集可转债累计成交2141手，成交金额3443亿元，日均成交688.57亿元，环比下降110.36亿元。

风险揭示函（荆棘滑动放哨）

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